数字储能网讯：面对气候变化的紧迫挑战和能源安全的现实需求，欧洲电力系统正在经历前所未有的深刻变革。作为现代欧洲经济的生命线，电网基础设施不仅承载着能源转型的重要使命，更是确保能源安全和促进经济增长的关键纽带。这一部分，我们将深入分析欧洲电网转型的策略路径、融资模式、政策建议和投资者视角，为电力行业投资者提供更加全面的决策参考。

01

电网规划与未来愿景

统一网络发展规划

网络开发计划（NDP）的战略地位

各输电系统运营商每两年制定一次网络开发计划（NDP），其中概述其计划的网络扩展、拟议投资和创新措施。这些计划通常包含多个基于对未来能源系统愿景的情景，考虑到经济增长、电力需求和可再生能源部署等变量。

然而调研显示，只有少数输电系统运营商当前正在考虑预见性情景，预见性地考虑足够高的可再生能源部署水平，只有五家考虑2035年完全由可再生能源供电的系统。在许多情况下，这是由于法律授权所致。尽管如此，有令人信服的理由说明为什么监管机构应该使输电系统运营商将国家可再生能源目标视为下限而非上限。

匈牙利MAVIR的创新规划

匈牙利MAVIR是超越国家目标的输电系统运营商的典型例子。该公司已在规划电池储能容量的显著增加，超过了NECP目标中2030年1GW的装机容量。这一规划得到了政府和更广泛市场的支持，以补充太阳能容量的空前增长（2024年有超过70天的时间，太阳能在其峰值生产时段能够满足该国80%以上的总需求；相比之下，2023年只有10天太阳能发电峰值能够满足80%以上的国内需求）。

荷兰电网的前瞻性规划

荷兰的最新例子显示了电网规划的前瞻性。该国2030年太阳能的26GW新国家目标如此缺乏雄心，以至于在2024年就已经实现。荷兰电网运营商现在已经超越这一目标，在其综合能源系统规划中与多种情景合作，2030年太阳能水平在40-75吉瓦之间。

情景规划与目标设定

2035年清洁电力愿景

国际能源署明确指出，欧洲国家必须在2035年前消除电力部门的所有碳排放，以保持全球气温上升在1.5摄氏度以内的承诺。实现2035年清洁电力系统代表了欧洲经济成功脱碳化和关键部门（交通、建筑和工业）电气化的里程碑。

调研发现，只有五家输电系统运营商正在考虑2035年前几乎所有天然气被可再生能源替代的情景：Energinet、Fingrid、Eirgrid、NESO和Litgrid。重要的是，这些预测通常与这些国家的更强政策承诺相关联，展示了政治领导的重要性。

目标对比与现实差距

欧洲可再生能源目标的方向一直是随时间增长。欧盟2030年可再生能源目标已从2014年商定的27%增长到2018年的32%，最后到2024年的45%。欧盟现在正在提议2040年气候目标，将净排放量减少90%，这将意味着电力系统基本需要无化石燃料，并准备好满足电力生成和需求的显著增长。

然而，绝大多数输电系统运营商在2035年的情景中仍预测对燃气发电的显著依赖。这与气候目标以及可再生能源和清洁灵活性解决方案的快速增长不一致。

整合网络规划

为满足气候目标，整合能源基础设施规划可能有助于识别部门间和地理区域间的协同作用和效率。满足所有部门（即工业、建筑、供热和运输）对绿色能源的需求，可以通过联合电网规划活动得到支持，这些活动允许评估、选择和耦合有效的项目组合。

跨部门协调要求

这需要跨不同能源部门进行协调：包括与燃气输电系统运营商的合作，因为他们需要退役现有燃气资产，以及与地方配电系统运营商（DSO）的合作。它还应包括跨境要素，与邻近的输电系统运营商合作。

独立监管的重要性

整合系统规划必须由独立机构执行，并与气候目标相结合，否则可能导致不利结果。例如，如果燃气的作用或CCS的潜力被高估，输电系统运营商可能会在化石燃料基础设施方面过度投资，从而锁定排放。

目前，不同输电系统运营商执行不同程度的整合水平：

基础层面：一些电力输电系统运营商指出，他们已经与燃气伙伴接触并考虑了未来的氢能发电。

高级层面：一些输电系统运营商正在开展更详细的联合情景规划和对网格基础设施未来采取跨部门方法的建模。

02

治理结构与政治因素

独立性与”拆分”要求

垂直拆分的三个层次

垂直拆分是将能源供应和发电与输电网络的运营分离。如果单一公司同时运营输电网络并同时生成或销售能源，它可能有阻止竞争对手接入基础设施的动机。欧盟法规要求以三种方式之一进行拆分。按等级顺序排列如下，第一种提供最高水平的拆分和独立性：

所有权拆分（OU）：所有综合公司出售其燃气和电力网络。在这种情况下，不允许任何供应或生产公司持有多数股权或干预输电系统运营商的工作。

独立系统运营商（ISO）：能源供应公司仍可能正式拥有燃气或电力输电网络，但必须将整个电网的运营、维护和投资留给独立公司。

独立输电系统运营商（ITO）：能源供应公司仍可能拥有和运营燃气或电力网络，但必须通过子公司进行。所有重要决策必须独立于母公司进行。

欧洲拆分现状

自清洁能源包实施以来，趋势一直朝着更高水平的所有权拆分方向发展；然而，我们的研究表明，有10家输电系统运营商没有达到最严格的法律所有权拆分形式。法国、罗马尼亚、瑞士和两家德国输电系统运营商（Amprion和Transnet）等几种情况中，输电系统运营商仍然是参与发电或销售电力的公司组合的一部分。

英国NESO的创新模式

英国最近创建了国家能源系统运营商（NESO）——一个完全独立的公共机构，负责规划和运营输电网。NESO不仅负责日常运营，还负责长期战略监督，并在政府政策方面提供专家信任建议。在明确的政府指导下，这个新机构有望确保电网的高效发展，同时继续向可再生能源和灵活性资源开放市场。

03

监管框架与政治领导

监管机构的角色

在大多数国家，输电系统运营商要么完全要么部分政府所有。因此，对于国家级政府来说，设定明确目标以及使系统中的参与者能够实现这些目标至关重要。

监管机构通过支持政府政策选择、通过激励鼓励创新、监督网络公司计划和绩效来影响路径。他们的角色对于确保输电系统运营商能够采取足够长远的视角也很重要，并监督和激励他们采取支持清洁能源转型的措施。

气候目标嵌入情况

令人担忧的是，许多能源监管机构没有公开在其职责中提到气候问题，30家监管机构中有19家没有提及。虽然一些包括可再生能源目标，但这不等于完全的气候中和目标，这不仅因为这是欧盟气候法下的最终目标，也因为它将允许对投资和规划所需的长远和整合视角。

只有五家能源监管机构完全承认并致力于气候中和，其中英国具有法律约束力。我们还调查了输电系统运营商对气候的提及。总数中，只有13家被调研的输电系统运营商对气候有承诺或目标，显示出不同的雄心水平。

欧洲政策影响

ENTSO-E的作用

所有欧盟电力输电系统运营商都是欧洲输电系统运营商协会电力网络（ENTSO-E）的成员——该协会负责欧洲电力系统的安全协调运营。其任务，如欧盟法律所授权，包括通过十年网络开发计划（TYNDP）和欧洲资源充足性评估来协调基础设施规划。此外，ENTSO-E在电力系统技术问题方面是一个强有力的声音，来自欧盟法律的正式责任，包括评估达到气候目标所需的电力系统灵活性需求的方法论。

政策话语权分析

在ENTSO-E董事会和委员会中担任重要职务的14家输电系统运营商，在推动协会战略方向并最终影响整个电力电网和市场发展方面发挥着作用。参与的输电系统运营商最终在协会和更广泛的欧洲政策空间中获得了塑造讨论和决策制定的重要声音。

容量机制立场差异

欧洲输电系统运营商在欧洲政策讨论中有影响力，同时也参与其所在国家的政策辩论。在某些情况下，输电系统运营商正在为支持化石燃气厂的容量机制进行游说，而其他运营商则反对。例如，德国输电系统运营商是新容量机制和燃气厂招标的积极支持者，这可能支撑多达20吉瓦的新化石燃气厂的建设。

03

融资模式与投资策略

融资结构分析

投资级别的信用评级

23家电力输电系统运营商中的14家获得了领先信用评级机构给予的投资级评级。这表明它们普遍拥有强劲的外部私人债务融资获取能力，这可以帮助输电系统运营商在不完全依赖更高网络电价的情况下筹集电网升级所需的资金。投资级评级得到了输电系统运营商电力传输活动的相对低感知风险和良好收入可见性的支持，得到了明确和建立监管框架的支持。

在某些情况下，政府所有权支持输电系统运营商的信用质量，输电系统运营商的融资获取可能受主权信用质量的限制。

绿色债券发行

这14家输电系统运营商中有11家发行了标签绿色债券，展示了其电网扩张、可持续性和融资策略的连贯性。TenneT和Terna是欧洲最大的20家非金融企业绿色债券发行人之一。发行绿色债券的输电系统运营商通常表现出更好的透明度，因为它们报告分配收益、项目进展和影响。

财务透明度与报告质量

透明度评估

23家电力输电系统运营商在数据披露和透明度方面显示出广泛的频谱。一些，如National Grid、Statnett、Terna、REN和Elia以及50Hertz，在线清晰披露数据。然而，其他运营商在关键指标（如计划资本投资分解和监管资产基础（RAB））方面不轻易报告，这使评估公司财务定位和为能源转型准备的程度变得困难。

葡萄牙REN的最佳实践

葡萄牙REN是财务报告最佳实践的例子。所有重要财务指标都清晰披露，包括RAB。CAPEX计划清晰呈现，按不同业务分解：电力（电力线、变电站）；燃气（传输资产管道、储存、LNG）；其他活动。

然而，与其他所有被分析输电系统运营商一样，分配给资产维护的CAPEX和分配给新电网、互联和智能电网解决方案投资的CAPEX之间没有区别。该公司已确定了截至2023年电网投资的29亿欧元合格投资。

投资规模与债务限制

CAPEX计划的重要性

电力传输电网中不断增长的投资可能会影响输电系统运营商的净债务杠杆，但将确保一个更强壮的电网，因此更适应更高份额的可变可再生能源。像Elia、TenneT、50Hertz和Statnett这样宣布了可观CAPEX增长计划的输电系统运营商，在随着其RAB增长回报上升之前可能需要外部融资。

例如，50Hertz在2024-2028年期间的207亿欧元计划是其作为2023年净债务水平的四倍以上。在不增加债务杠杆压力的情况下，输电系统运营商可能需要股权融资以支持资产基础增长。

投资级评级的重要性

拥有投资级信用的输电系统运营商在融资获取方面具有明显优势：

• 低融资成本：降低项目总体融资成本

• 多元化融资渠道：包括银行贷款、债券发行、股权融资

• 投资者信心：吸引机构投资者和国际资本

公共机构支持

欧盟投资银行支持

欧盟级公共机构对欧洲输电系统运营商显示出适度的财务支持。例如，2024年10月，欧洲投资银行和比利时输电系统运营商Elia Transmission Belgium（ETB）签署了6.5亿欧元的绿色信贷便利，支持伊丽莎白岛项目第一阶段。

同时，欧洲投资银行（EIB）和Terna签署了4亿欧元贷款协议，升级意大利电网。截至2023年，ADMIE/IPTO拥有来自EIB的6.9亿欧元未偿还贷款，占其总债务的一半以上。EIB还承诺为支持REN升级其电力传输网络提供4.5亿欧元绿色贷款。

直接欧盟资助

在某些情况下，输电系统运营商获得欧盟直接资助。2022年12月，Terna在欧盟连接欧洲设施下获得总计3.07亿欧元的资助，支持意大利-突尼斯互联项目。

04

政策建议与投资者视角

政府层面建议

明确国家气候目标

政府应设定明确的国家气候目标，承诺在2035年前提供无化石燃料、可再生能源驱动的电力系统，并通过对电气化和清洁灵活性的贡献来支持经济脱碳。

监管机构气候授权

为能源监管机构提供气候授权，以加强其对国家输电系统运营商的监督。这将有助于确保输电系统运营商能够在其规划和投资中采取适当的长远视角。

建立独立能源系统规划机构

建立一个公共机构作为独立能源系统规划者，如英国和澳大利亚所见的那样，进行电网规划和运营，并为能源转型需求与雄心勃勃的气候目标保持一致提供严格评估。

支持最高标准的法律拆分

与监管机构合作，为输电系统运营商实施最高标准的法律拆分。

政治支持跨境互联

提供政治支持以加速与邻国的互联进程，以最大化可再生能源的经济和安全效益。

支持可负担的电网基础设施融资

与输电系统运营商和公共及私人金融机构合作，支持电网基础设施的可负担融资，包括绿色债券。

监管机构建议

加强网络开发计划监督

加强对输电系统运营商网络发展计划和投资计划的监督，确保其提供及时和有效的清洁能源系统路径，支持包容性的电气化和灵活性方法。

采用监管最佳实践

采用监管最佳实践，在激励结构方面，鼓励输电系统运营商使用非电线解决方案（例如通过实施TOTEX模型和基于激励的方案），解决可能发生的当前”CAPEX偏见”。激励广泛采用最大化现有电网的解决方案：如动态线路容量、电缆池、非固定连接、使用储能和需求灵活性进行电网平衡。

移除电网规划上限限制

确保输电系统运营商在网络规划中使用的能源场景没有上限限制，这可能阻止比国家计划和目标中看到的更雄心勃勃的可再生能源、电气化和灵活性水平。

适应资本和运营成本新挑战

监管方法必须适应资本和运营成本的新挑战。这包括降低障碍以加快常规解决方案和前瞻性投资。前瞻性投资框架应允许更高不确定性并更加全面和更好协调，例如通过加速许可过程和加大创新力度。

05

总结与展望

欧洲电网转型正处于关键历史节点。通过对32个欧洲输电系统运营商的深度调研，我们发现了一个充满挑战但同时孕育着巨大机遇的能源转型市场。欧洲电网转型不仅是满足气候目标的必要条件，更是保障能源安全和促进经济增长的关键基础设施。5000亿欧元的投资规模、强大的政策支持、不断增长的需求和技术的持续创新，为电力行业投资者提供了前所未有的机遇。随着欧洲清洁电力2035目标的逐步实现，电网基础设施的价值将得到充分体现，为投资者带来长期稳定的回报。