德邦证券

　　投资要点： 

　　全新的“通信+储能+动力”的产品结构构架，打开公司未来成长空间。

　　此前公司的主要产品为通信用阀控密封蓄电池，该种电池是最新一代技术的铅酸电池，07年—09年主营业务收入80%以上来至于通信领域市场。在战略上，公司凭借多年在电池领域内的技术沉淀，基于对未来市场趋势的准确理解，管理层作出产品结构拓展的重大决策，形成“通信+储能+动力”的立体式产品结构构架，一举突破了下游市场相对单一的瓶颈，公司长期成长的天花板已不复存在。

　　股权激励行权价33元成公司股价长期安全垫。前期公司公告了股权激励的相关计划，在管理层经营达到行权条件是，股票期权行权价格为33元，目前公司股价仍在行权价附近徘徊，长期投资安全边际较高。传统电池业务：2011年将辞冬迎春。公司下游主要为通信行业，与通信业固定资产投资波动高度相关。我们判断，2011年几大通信运营商将会重新加大在3G网络建设方面的投入，这将成为公司经营走出谷底的核心驱动因素。理由：第一，今年直接用于3G建设的投资相对于已是大幅缩水，09年～11年3G投资规划目标4000亿元，11年3G用户将达2亿，这都意味着11年几大运营商加大通信网络投资成为大概率事件；第二，中国移动在国家指明LTE大方向后会加大TD投入，10月份中国移动又耗资近50亿元的600万部TD手机采集就又是一个良好信号；第三，中信和联通在感受到来自中国移动的压力之后必将也会有所行动；第四，“十二五”中规划关于通信网络建设的部分以及三网融合的提速也将为11年超预期提供可能。

　　盈利预测及估值分析：预计公司10～12年EPS为0.41、0.89、1.48元。利用分步估值法，将公司超募资金项目折现并同现有业务进行加总。保守估计给予公司2011年25～30倍PE合理，对应股价合理范围50.75元～60.9元，并考虑到新能源公司的溢价情况，维持前期12个月55元～60元的目标价格，目前公司股价明显低估，维持公司“买入”评级。